专题：伯克希尔2026年股东信重磅来袭
致伯克希尔全体股东：
沃伦・巴菲特堪称史上最伟大的投资者，一代又一代人从他的投资智慧中获益。他同样是一位卓越的首席执行官，自 1967 年收购国民赔偿保险公司以来，始终践行打造一流保险业务的愿景，并运用保险浮存金在美国各大核心行业成功布局投资。（尽管沃伦本人很不乐意这封信以这样的评价开篇，但我们都知道，这是事实。）
过去，巴菲特曾多次提到他从棒球名人堂击球手泰德・威廉姆斯身上获得的启发。泰德将好球带划分为 77 个区域，只击打位于极小 “甜蜜区” 的球，最终打出了 0.344 的生涯打击率，并在 1941 年创下史诗般的 0.406 单季打击率。巴菲特的投资也秉持着同样的纪律、耐心与判断力：锁定理想机会，耐心等待时机，然后果断出手。
但他远不止是一位投资大师。巴菲特与商业伙伴查理・芒格携手，将伯克希尔打造成了一家基业长青的企业。他们将世界级的资本配置能力，与远见和领导力相结合，让这家企业完成了从创始人驱动，到具备未来 60 年乃至更久持续发展能力的平稳过渡。
比这些成就更珍贵的，是六十年来伯克希尔始终将股东视为真正的合伙人。巴菲特常对伯克希尔的长期投资者表达敬意与感谢，他们是所有上市公司中最出色的所有者群体之一。他与我们并肩投资，坦诚写下每一次成功与失误，每年邀请我们来到奥马哈，进行开放、直白的交流。他每年的致股东信，以及在伯克希尔股东大会上的直接互动，最清晰地体现了巴菲特 —— 以及伯克希尔 —— 与股东同心同行的承诺。
我们很幸运，巴菲特仍担任伯克希尔董事长，每周五天到岗办公，在保险承保、非保险业务运营，以及包括股权投资在内的资本配置工作中，为我们提供指导。沃伦依然是伯克希尔的所有者（尽管他去世后约 10 年内，所持股份将全部用于慈善事业）。
长期以来，投资伯克希尔，就是对我们创始人投下信任一票 —— 如今这份信任，已托付给整个伯克希尔。你们的资本与我们的资金汇聚在一起，但它始终属于你们。我们的职责是受托人责任。这份责任塑造了伯克希尔的企业文化，夯实了一系列核心价值观。这些价值观并非成功的结果，而是我们取得成功的根本原因。
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我很荣幸董事会决定任命我为伯克希尔的首席执行官，也怀着谦逊的心情接替沃伦，写下我的第一封致股东信。巴菲特显然是一位极难被超越的标杆。
接任任何领导职务，首先要理解这家机构 —— 它为何存在，它的文化如何塑造员工，以及哪些价值观指引着它的决策。各位会看到，我与巴菲特、查理既有相似之处，也有不同之处，但我们共同坚信：伯克希尔在极大程度上是以股东为中心的。
我对伯克希尔的这份理解始于 1992 年。当时我搬到奥马哈，加入了加州能源公司（CalEnergy），那时该公司还未隶属于伯克希尔。加州能源由彼得・基维特父子公司部分持有，由小沃尔特・斯科特担任董事长，他同时也是伯克希尔的董事。沃尔特曾接替彼得・基维特出任公司 CEO，他所树立的领导风范，对我影响深远。
我在加州能源的具体职务如今已不重要。重要的是，那段岁月是我个人成长中极为宝贵的时期。我很庆幸生活在奥马哈 —— 这座城市代表着一种立足基本面、以价值观驱动的资本主义，扎根于保险、建筑、铁路、制造等各行各业的长期事业，很快还将包括能源领域。
在加州能源更名为中美能源控股并被伯克希尔收购后，我结识了巴菲特和查理。我由衷敬佩他们携手打造企业的方式，这家企业处处体现着他们对商业与人生的信念。这些信念孕育了伯克希尔的文化与价值观，至今仍在指引公司前行，使其能够穿越市场周期、行业颠覆与时代变革。我们之所以能够长久稳健，正是因为清楚自己是谁、坚持怎样的行事方式。
我们对企业文化与价值观在成功中所起作用的深刻理解，也为我们独一无二的股东 —— 企业的合伙人 —— 所认同。通过在股东大会上与各位的交流，我深知你们希望我们共同取得成功，并且是以正确的方式。
伯克希尔的文化与价值观构成了我们运营框架的基石，指引着我们在发展伯克希尔过程中所追求的战略与做出的选择。作为首席执行官，这一框架决定了我日常的领导方式。
企业所有者的视野，超越了任何一任首席执行官的任期。从常理来看，我不可能在未来 60 年里一直担任你们的首席执行官 —— 可以说，那是个过于宏大的目标。然而，20 年后，即便我的任期仅为沃伦的一小部分，我的目标是：让你们 —— 或是你们的后人 —— 为自己的公司变得更加强大而感到自豪。
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